環保政策發力,鋁用炭素供需持續緊張

環保政策發力,鋁用炭素供需持續緊張上半年，預焙陽很 供需已然緊張。預焙陽很 主要用于生產電解鋁。上半年電解鋁產量同比增長19%，預焙陽很 需求同步增長。但在供給方面，環保政策發力，新增產能進展緩慢，去年12月以來，環保不達標的預焙陽很 企業被迫關停，商用陽很 開工率下滑至67%；在行業高盈利背景下，環保達標產能早已充分釋放；行業庫存下滑至歷史底位。上半年，預焙陽很 供需矛盾惡化，驅動價格從2800元/噸快速攀升至目前的4200元/噸，漲幅達到50%。
　　下半年，環保限產政策發力，預焙陽很 供需更加緊張。京津冀及周邊“2+26+3城”環保政策要求，在冬季采暖季，不能達到特別排放限值的炭素企業全部關停，達到排放值的企業也將限產50%。目前，不少企業要達到特別排放限值，仍存在著不小的困難。在測算時，我們假設所有企業都達標，那么該政策將使今年炭素企業減產44.5萬噸。即使電解鋁違規運行產能（約540萬噸）全部關停，同時冬季限產30%，預焙陽很 2017全年也將出現24萬噸的供給缺口,供應緊缺趨勢在下半年尤為明顯。一旦大量炭素企業因達不到排放標準而停產，供需矛盾將更為突出。
鋁企盈利能力強，預焙陽很 成本轉嫁能力強，上半年，預焙陽很 價格漲幅高于原材料漲幅。預焙陽很 的成本端石油焦占55%，煤瀝青占到17%；年初至今，國內石油焦上漲達到20%以上，煤瀝青更是從1575元/噸大幅上漲107.9%至3275元/噸附近，核心原材料成本大幅上漲推升成本中樞；但由于鋁企盈利能力強，在陽很 供需緊張的背景下，陽很 企業成本轉嫁能力強，如我們測算，預焙陽很 生產成本年初至今漲幅約30.9%，遠低于陽很 價格49.3%的漲幅；憑借較好的成本轉嫁能力，原材料成本的上升，將驅動陽很 價格上漲和企業盈利能力。我們預計鋁用炭素價格或將上漲至5000-5500元/噸。